20亿收购陷滑铁卢！哈药集团海外投资或“血本无归”

20亿收购陷滑铁卢！哈药集团海外投资或“血本无归”原创网络情报研究2020-11-24 09:55:14

上月16日晚，哈药股份发布公告，称在GNC破产事项分配判决中未获得清偿，2.18亿元或受到波及。

这意味着，哈药股份此前已经投资的20.49亿元成本和1.71亿元应收股利可能血本无归。

消息已经发出，便引起了一阵哗然。虽然中国企业海外并购“爆雷”的情况屡见不鲜，但由一家老牌大国企和一家顶级投资机构共同操盘的项目，在短时间内“爆雷”还是第一次。

奇怪的收购

这次[url=]#暴雷#[/url]的起因源于2018年哈药集团对美国保健品巨头GNC的收购。

GNC是一家美国保健品公司，曾连续二十年被著名杂志评选为美国第一的营养品专业零售品牌。

目前在全球50余个国家和地区拥有9000余家零售门店，主要销售维他命、矿物质和草本保健品、运动营养品和减肥产品等1500余种健康产品。

2018年3月，哈药股份认购GNC发行的299950股可转换优先股，该股票可转换为普通股，转股价格为5.35 美元/股，比GNC的交易价格高出15.8%。

而从收购后至今不到2年半的时间，GNC控股股价继续从4.25元美元跌至2020年6月29日的0.55美元，市值跌去近9成。

2020年6月，GNC正式向法院提出破产保护。在宣告破产期间，GNC管理层竟决定向包括自己在内的高管发放了将近400万美元的奖金。

另一方面，哈药股份又公告称哈药集团已与GNC就购买其整体业务初步达成原则性意向，交易价格7.6亿美元，约合人民币54亿元。也就是说，3亿美元打水漂不算，哈药集团还打算出资7.6亿美元完成对GNC的整体收购。

GNC早已暗含风险

2016年之后GNC渐入泥潭，2016年和2017年分别亏损2.86亿美元和1.49亿美元。

哈药集团收购之时，曾经位居全球最大保健品公司的GNC控股已经疲态尽显——从2015年8月最高时的50.4美元一路下滑至2018年2月28日的4.25美元，市值跌去超过9成。

GNC在2016年度、2017年度分别对商誉、品牌资产、其他无形资产和固定资产，合计分别计提了约4.77亿美元和4.57亿美元，资产当中流动资产和非流动资产各占一半，现金不到1亿美元，占比极低。经过巨额计提之后，GNC的总资产只剩下15.17亿美元，已经低于16.79亿美元的总负债。

除了收入下滑和商誉减值，GNC历史经营积累基本已经被原股东掏空。

因为持续的股票回购行为，GNC在2016年之前累计回购了17.25亿美元的股票，致使其净资产为负数。自2010年有公开数据起，至2016年，GNC经营净现金流入也不过16.42亿美元，还凑不够回购股票花的钱。

哈药自身困难重重

哈药最新披露的财报显示，2020年上半年，哈药股份实现营业收入48.09亿元，同比下降12.81%；归属于上市公司股东的净利润亏损3.33亿元，净利润大跌687.07%，上年同期亏损4234.71万元，亏损幅度大幅扩大。

从经营业绩来看，过去三年哈药股份的净利润已经三连降。

2016年至2019年，哈药股份实现营收141.27亿元、120.18亿元、108.14亿元、118.25亿元；实现归母净利润分别为7.88亿元、4.07亿元、3.46亿元和0.56亿元。2020年第一季度，公司营收为25.11亿元、归母净利润亏损1.87亿元。

造成哈药股份净利润一路下滑甚至亏损的直接原因是产品受政策等冲击。

2019年受到限抗政策、取消门诊输液等政策的影响，2020年接着迎来了北京市发布的《关于暂停国家集采范围内部分未通过一致性评价产品采购功能的通知》，其中就有哈药集团的厄贝沙坦胶囊、头孢氨苄片（薄膜衣）、阿莫西林胶囊等多个产品。

暂停采购的政策让本就问题丛生的哈药股份雪上加霜。其产品线涵盖注射用丹参（冻干）、注射用双黄连（冻干）等中药注射剂，以及前列地尔注射液等辅助用药，在医保控费背景下，这类产品或遭修改说明书，或调出医保目录，抑或进入重点药品监控目录等政策上的限制。

根据哈药股份2019年财报，公司主要产品产销量几乎全线下降。

在仿制药领域，哈药股份只有极少几款产品通过了一致性评价。哈药股份长期以来就采用了“重销售”、“轻研发”的发展战略，哈药股份2019年研发投入1.25亿元，占总收入比重仅为1.15%，远低于行业平均水平。

一方面是业绩疲软，另一方面哈药股份近年来屡次曝出产品质量问题。

2019年8月21日，内蒙古自治区药品监督管理局在官网发布了一份行政处罚显示，内蒙古两公司销售的标示为哈药集团制药总厂生产的批号为1903001的“阿莫西林片”，经当地有关部门抽检“有关物质”不符合规定。

哈药集团制药总厂于2020年1月2日对该批药品向内蒙古自治区药品检验研究院申请复验，2020年3月5日内蒙古自治区药品检验研究院对该批次药品出具了检验报告，结果仍为“有关物质”不符合规定。

而这已不是哈药股份第一次被曝出质量问题。

2019年5月，由哈药股份子公司子公司哈药集团生物工程有限公司生产的紫杉醇注射液（批号：201709012）被国家药品监督管理局检出存在微细可见异物。

一同被披露不合格情况的，还包括哈药股份另一子公司——哈药集团世一堂中药饮片有限责任公司生产的中药饮片产品。

投资失利、经营不善、产品质量问题……哈药集团这几年也算是风雨飘摇了。但回归到本篇主题，中国企业的海外投资之路当真是道阻且长，而海外投资尽调的重要性福韵君也不再过多赘述。

还是那句老话，投资需谨慎，没有一份完美的尽职调查报告避免不了的坑。

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封面来源：哈药集团官网

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1124 条评论

评论

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  庄主说5小时前
  

  都是资产大挪移的套路

  回复 ⋅ 9条回复607
  
  
  
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  风吹散了不多的头发23小时前
  

  收购美国的企业？闭着眼睛往坑里跳！跟米国人打官司就要你半条命！

  回复 ⋅ 7条回复446
  
  
  
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  专业号脉开方子1天前
  

  亏了！？哈药集团的相关人员亏了没？

  回复 ⋅ 34条回复844
  
  
  
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  落叶总在秋天4小时前
  

  亏了国家，肥了个人！

  回复 ⋅ 2条回复281
  
  
  
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  李敏香7921小时前
  

  美国没有保健品的，要么就是药品，要么就是食品

  
  
  
  

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